周四公布的消费者价格指数(cpi)通胀报告的利害关系要小得多。美联储(Federal Reserve)的政策制定者现在表示，10年期美国国债收益率的飙升降低了11月1日加息的可能性。
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美联储副主席杰弗逊在周一的讲话中表示:“我将继续认识到债券收益率上升会导致金融环境收紧，并在评估未来政策路径时考虑到这一点。”杰斐逊在美联储问题上被视为中间派。
更令人震惊的是，达拉斯联邦储备银行(Dallas Fed)鹰派总裁洛根(Lorie Logan)表示，由于长期利率走高，"提高联邦基金利率的必要性可能降低"。
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上周五的就业报告显示新增33.6万个就业岗位后不久，10年期美国国债收益率飙升至16年高点4.89%。但上周五跌至4.78%，此后一直在下跌。周二，10年期国债收益率跌至4.65%。
以周末的恐怖袭击开始的以色列和哈马斯之间的战争可能会创造对无风险美国国债的安全买盘。此外，有迹象表明，高利率正在抑制强劲的消费者支出，而消费者支出曾导致美联储变得更加强硬。
花旗集团(Citigroup)上周说，9月份消费者在零售商的信用卡支出下降了近11%。美国经济分析局(Bureau of Economic Analysis)有关零售商信用卡支出的数据也显示，消费放缓始于8月底。
美联储的主要通胀率，即核心个人消费支出价格指数显示，在截至8月份的三个月里，价格压力已大幅缓解。按三个月年率计算，核心个人消费支出通胀率仅为2.1%，低于7月份的3.1%。然而，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)表示，美联储需要看到六个月的温和数据，以获得对这一趋势的信心。
核心CPI则没有那么温和，8月份上涨0.3%，而个人消费支出价格指数上涨0.1%。华尔街经济学家预计，9月份的通胀率将再上升0.3%。这将使12个月核心CPI通胀率从4.3%降至4.1%。包括食品和能源在内的整体价格预计也将上涨0.3%，这将使整体CPI通胀率从3.7%降至3.6%。
9月13日，尽管8月份的核心CPI涨幅高于预期，但标准普尔500指数当天还是小幅收高。这可能表明，目前在投资者心目中，CPI不如个人消费支出重要。原因之一是住房占核心CPI的42%左右，但只占核心PCE价格指数的17%。
住房的权重过大使得CPI不太能代表消费者支出。此外，政府追踪租金的方法在大约一年的时间里并不能完全反映市场价格的变化。8月份，CPI显示住房成本较上年同期上涨7.25%，而Zillow的租金指数仅上涨3.25%。
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核心个人消费支出(PCE)通胀报告的关键数据将在周三公布的生产者价格指数(ppi)中公布。PPI对医疗服务通胀的衡量直接反映在个人消费支出数据中。
此外，PPI是机票价格消费支出数据的来源，这是基于乘客每英里旅行支付的平均价格。CPI机票价格指数是基于一个航线样本的价格。最近，这两个指标出现了明显的分歧，PPI比CPI更强劲，但这种情况可能正在改变。
投资组合管理费用是核心个人消费支出通胀的另一个关键因素，将由PPI预估，该数据应会带来好消息。随着股市触及年内高点，这些费用在7月份飙升，随后在8月份有所放缓。标准普尔500指数(S&P 500)在9月份表现为全年最差，而9月份的收费可能持平或下降。
达拉斯联邦储备银行总裁洛根强调，10年期美国国债收益率走高的原因是一个重要的考虑因素。10年期国债的收益率水平为债券持有人补偿了两件事:预期通胀和其他一切——比如债券收益率随着时间的推移而上升的风险，这将降低目前购买的长期债券的价值。
如果10年期国债收益率随着通胀预期上升而上升，美联储就没有理由暂停加息。但事实却恰恰相反。
最近，债券持有人对预期通胀的补偿要求有所降低，这意味着实际利率已经攀升，导致金融环境收紧。
10年期美国国债收益率中扣除通胀的部分被称为10年期盈亏平衡通胀率。这是通过从10年期国债收益率中减去10年期通货膨胀保值债券(TIPS)利率得出的。7月25日，也就是美联储主席杰罗姆?鲍威尔(Jerome Powell)宣布美联储工作人员不再预期会出现衰退的前一天，自那以来，10年盈亏平衡通胀率已从2.39%降至2.31%。
与此同时，反映通胀预期的10年期TIPS利率从1.52%跃升至2.41%。自9月19日(美联储最近一次会议的前一天)以来，TIPS利率已跃升41个基点。
9月20日，当被问及美国国债收益率的上升时，鲍威尔断然表示:“这不是因为通货膨胀。”
鲍威尔强调，“更多的国债供应”和更强劲的经济增长是部分原因。部分额外供应来自美联储的量化紧缩政策，即抛售政府支持的抵押贷款证券和美国国债，这些证券是美联储在疫情早期为提振金融市场流动性而购买的。美联储每月让高达950亿美元的债券从其资产负债表上流出。
截至周二下午，市场预计美联储11月1日加息的几率仅为12%，低于上周五的约27%。到12月13日加息的几率从42%降至26%。
标准普尔500指数周二下午上涨0.6%。标准普尔500指数有望连续第三次上涨，并在50日移动均线附近运行。
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