财政部向美联储支付持有美联储资产的利息。美联储向已经在美联储有存款的银行和其他金融机构支付准备金利息。只要国债利息大于美联储支付的利息，美联储就能赚钱。你花了一部分，然后把利息放回国库。美联储也发行现金，不支付利息，因此美联储根据有息资产和零收益现金之间的差额来赚取固定资金。
但是，当美联储支付的短期利率上升到足以超过美联储的利息收入时，美联储就会赔钱。停止将利息收入上缴国库。本质上，这张图代表了美联储欠财政部多少钱。通常情况下，美联储赚了一些钱-图表上升-然后美联储向财政部付款，图表回到接近零的位置。当美联储亏损时，财政部不会寄支票。相反，美联储的损失已经累积到目前为止的160亿美元。然后，美联储将等待在开始向财政部返还资金之前将这些资金重新投入。
对于宏观经济学来说，美联储和财政部是联邦政府的左膀右臂。随着利率上升，政府将为其债务支付更多利息。
美联储大规模的量化宽松操作取消了大部分长期国债，这本来可以防止利息成本过快上升。所以，实际上，这只是量化宽松带来的额外债务利息的一个衡量标准。美联储和财政部喜欢将自己视为更脱钩的国家，因此会产生政治和制度上的影响。
160亿美元在今天的华盛顿并不是一笔大数目，但这张图在一个开始起飞的过程中很有趣。
不，美联储不会破产。美联储可以印钞票，所以当你无法支付账单时发生的传统破产不会发生。如果美联储没有任何资产，它可以简单地印钞——创造新的储备——以支付现有储备的利息。只有美联储被迫通过出售资产以避免通胀来吸收储备或现金，这种情况才会结束。
会计学有点奇怪。美联储只计算利息收入，忽略市场价值。这是美联储资产的累计利息减去准备金支付的利息。当然，随着利率的上升，美联储在设定市场价值方面洗了个澡。美联储并不担心这一点，因为它可以持有这些证券直到到期。然而，这意味着美联储可能不得不持有这些债券直到到期。美联储目前持有8.5万亿美元的资产。快速的“量化紧缩”，即出售这些资产，将迫使其承认市场损失。所以不要指望这个事件。幸运的是，在我看来，量化宽松除了缩短了未偿债务的期限结构外，并没有做太多事情，因此QT缺陷不会被忽视。其他人不同意。
美联储的艾丽莎?安德森、菲利帕?马克斯、戴夫?纳、贝恩德?施洛施和泽内普?斯纽茨对这种情况进行了非常好的分析，并解释了这一切是如何运作的。他们使用以下预测利率
根据这些预测，美联储的利息收入和支出将发生以下变化:
请注意，尽管利率更高，但从2022年到2025年，利息收入是如何下降的。美联储仍持有利率极低的旧债券。随着债券到期，利息收入开始上升，美联储会以更高的利率再投资于新债券。随着通货膨胀的消失，货币价格趋于宽松，利息支出在很大程度上遵循这一看似合理的乐观前景。(左上图与右下图相似。)
最终结果 |
当利息支出大于收益时，向国库的转移会停止几年。但随后，一旦美联储能够扩大其资产组合，它就反弹了。递延资产，也就是我上面的图表的反面，今天大幅上升到160亿美元以上，但一旦美联储补充资产并恢复利息收入，递延资产就消失了。
这一切都很好，但一个愤怒的经济学家可以想到很多可能出错的方法!假设通货膨胀没有消失，需要大幅提高利率。例如，假设我们正在回到1980年，当时短期利率上升到近20%。除了这次预算巨大，还要支付准备金利息?
与之相对应的是美联储8.5万亿美元的资产
NDS到a
大约6.2万亿美元的利息支付义务，其中包括4万亿美元的外汇储备，以及2.3万亿美元的外汇。即使假设利率上升时人们仍然持有那么多货币(他们没有，1980年也没有)，6.2万亿美元乘以15%也相当于近1万亿美元的利息支出。现在我们开始讨论a
要一些真正的钱。而且，缩短美联储到期期限的做法也将开始损害财政部。
我们现在也看到，负的长期债券利率是可能的。收益率曲线也有可能呈负倾斜。如果我们回到过去，持有长期债券并发行现金的央行将不得不重新思考他们的模式。
真正的金融问题将是利率上升如何导致联邦债务利息成本上升。在这里，美联储违约了，使得这个问题比不违约的情况要快一些。但主要问题是债务总额及其已经是短期的。
HT多亏了一些ano 一位匿名记者，他帮我弄清楚了这是如何运作的(我希望我是对的)，并提到了美联储的研究。