在南非的咨询行业，生活年金从来没有远离争议，因为顾问和产品提供商争论这些产品最合适的应用于SA养老金领取者的退休计划。
2000年至2015年间，债券、房地产和股票市场提供了颇具吸引力的实际回报(即使在2003年和2008年短暂的金融危机期间也是如此)。在此期间，生活年金成为南非首选的退休收入产品，几家大型养老基金管理公司在2015年左右表示，当基金成员退休时，超过90%的养老基金资产都进入了生活年金。
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当时，很少有人预料到，支持高收入生活年金的强劲投资市场时代将会结束。
下图显示了三种终身年金在2000年7月至2023年6月期间的表现，最能说明这一变化:
*所有三家公司都以名义资本1,000,000卢比和5%的初始收益开始;
*这三个国家的年收入增幅都与cpi挂钩;和
*其中两只年金投资于亚洲多资产行业平均指数，另一只投资于九十一机会基金。
管理的实际资产为每年收入5%的生活年金
资料来源:截至2023年6月30日的91和晨星公司。业绩数据以兰特计算，扣除费用后按NAV-NAV计算。仅供说明之用。
该图显示了三种生活年金经通胀调整后的管理资产(AUM)随时间的变化情况。
一般来说，如果生活年金的资产管理规模在初始资本额(即R1万)附近或以上，则该年金是成功的。如果年金的市场价值远低于通货膨胀调整后的资产管理规模，那么年金就有很大的失败风险，或者已经失败了。
九十一机会基金在2000年7月1日至2023年6月30日期间的年化表现为每年12.6%，而亚洲多资产高净值股在同一时期的平均表现为每年11.06%。
虽然机会基金每年的表现仅比行业平均水平高出1.5%，但它在23年里的表现意味着，这款生活年金的基金价值是与行业平均生活年金相关的基金价值的2.5倍。这是一个显著的差距，这可以归因于机遇基金对市场上行空间的把握，以及其行之有效的下行风险管理。
从图表中得出的第二个结论是，在前15年平均平衡基金轻松实现5%的实际收入(高于通胀)之后，从2015年左右开始，基金的实际价值开始恶化。与此同时，南非经济在负荷下降、新冠肺炎疫情、政府和市政基础设施崩溃等一系列危机中步履蹒跚，导致投资市场低迷。
重新评估退休路线图
这些充满挑战的市场环境引发了一场关于退休的辩论，整个行业开始重新思考以下问题:
- 什么公司机构安全还是危险的生活年金?
- 你应该如何管理退休金那些面临结构不良的生活年金的人?
- 保证终身年金的作用是什么?
在91，自2017年以来，我们就这三点发表了大量文章。
总之，我们的研究列出了成功的生活年金的以下条件:
- 根据领取养老金者的年龄，它的收入低于临界阈值水平;
- 它至少有60%的增长型资产(股票);
- 它有25%到55%的投资组合投资于海外;和
- 考虑到目标实际回报水平，该公司的投资组合结构力求将波动性降至最低。
管理具有挑战性的退休风险
对于那些年金结构不佳、收入水平不可持续的客户，有哪些切实可行的解决方案?
面对这一挑战，许多行业专家将某种有保障的终身年金作为唯一的解决方案。这可能是因为对许多养老金领取者来说，根据他们的风险状况，将保证年金纳入组合是一个可行的选择。
但这些产品并非灵丹妙药——它们引入了其他风险，理财顾问需要为退休人员量化这些风险。
下面我们将讨论一些更棘手和不太明显的问题。
这种风险经常被忽视，特别是对于每年固定百分比收入增长的年金。
下表显示了不同期限和不同通胀误差水平下收入的累积购买力损失。它说明了我们所有人凭直觉都知道的——在10年或更长的时间里低估通胀是多么具有破坏性。
因低估通货膨胀而导致的收入购买力的累积恶化
来源:91
那么，为什么不直接购买与cpi挂钩的终身年金，将通胀风险转嫁给寿险公司呢?
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不幸的是，在南非，我们的债券市场并没有为寿险公司提供一系列像样的通胀挂钩债券，以对冲通胀风险。
因此，没有多少本地寿险公司为其人寿年金提供CPI上涨选项。那些提供相当低的利率的公司——对于60岁出头的退休人员来说，双生年金的初始收入通常只有5%多一点。
从设计上讲，有保障的终身年金没有流动性;换句话说，你不能决定把你的保证终身年金卖回给保险公司，然后拿回你的精算储备价值。
无论这些数字在账面上看起来多么具有经济吸引力，在南非这样有外汇管制规定的市场，或者客户可能面临子女正在考虑移民的情况下，做出这样的决定是很棘手的。
此外，对当地经济状况和货币价值的担忧也在持续。在最好的情况下，做出一个不可逆转的投资决定并不容易——考虑到上面列出的挑战，就更不容易了。
我们要强调的下一个风险是，金融未来仍然是未知的，在处理未知风险时，期权是有价值的。
在与财务顾问讨论退休策略时，我们越来越多地听到，退休不再是60多岁才会发生的事情，不再需要大量的前期建议，然后是退休阶段，顾问的投入有限。
健康问题或家庭发展等未知因素是现实生活中经常发生的事情，可能需要调整退休计划。
这些因素可能导致退休夫妇选择推迟购买有保障的终身年金作为他们退休计划的一部分。客户可能会采取“观望”的态度，即使从精算上讲，他们是终身年金的理想人选，如果他们在生命早期购买终身年金，可能会获得更高的性价比。
最后，购买一份有保障的终身年金，将使领取养老金的人在保单期限内面临保险公司的偿付能力——对于今天60岁退休的人来说，这平均超过了30年。
尽管南非人寿保险公司历来资本充足、经营良好，但它们也无法免受外部金融市场冲击的影响。
阅读:公司欠养老基金的缴款超过60亿兰特
我们这些经历过上世纪90年代末和本世纪初的人可能还记得，有几家遭遇流动性挑战的寿险公司在棘手的金融市场环境下被迫合并(例如，Norwich和Fedsure)。
在财务规划领域，顾问需要考虑上述所有挑战，以及南非税务局(Sars)施加的额外限制，这些限制与养老金领取者的年金分割有关。
虽然退休人员现在可以在退休时将他们的退休基金收益分配给尽可能多的年金产品，但退休后仍有两个关键限制:
- 现有的生活年金不能分割成多个公司签发后与签发保险人签订合同;和
- 您不能将现有生活年金的一部分转让给另一家保险公司，您必须转让全部年金。
这些限制给帮助退休者的财务顾问带来了巨大的挑战，但也创造了财务规划的机会。
应对这些挑战的实用技巧
既然我们已经了解了顾问面临的一些挑战，我们将总结一些最佳实践技巧:
- 仔细想想关于你的投资组合制定终身年金计划——确保有足够的股票敞口，并确保投资组合专注于管理下行风险。不要低估主动管理在投资组合中增加alpha的力量。
- 对于年轻的退休人员(不到70岁)来说，在处理新的退休问题时，保留期权是有价值的领取养老金的人。有限公司考虑将整个退休福利最初分配给生活年金。你可以移动部分或全部的mo当退休人员的财务状况稳定后，再申请终身年金。
- 为方便今后将部分生活年金转移至有保障的终身年金考虑将退休福利分成新的养老金没有超过多个生活年金合同。每个个人生活年金公司合约代表未来有机会转投市场上的任何终身年金。
- 当养老金他已经投资了一份单一生活年金，需要部分购买一份公司传统的人寿年金出现了目前唯一的解决方案是使用混合年金(在生活年金中提供有保障的生活年金作为投资选项的生活年金)。然而，虽然混合年金在这些情况下是有用的，但它们并不是所有养老金的完整解决方案退休后面临挑战的人。首先，混合型年金通常提供从0到0的终身年金选择只有一家人寿保险公司，在交易时可能不会提供最优惠的利率。还有养老金我通常不会付钱给你。终身年金的持续管理费，以及许多顾问提供的咨询费nsider不必要的。
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